Presse du jour
Dans un récent article sur LinkedIn, Jurrien Timmer, directeur de Global Macro chez Fidelity Investments, a proposé une analyse approfondie du rôle du Bitcoin et de l’or en qualité de réserves de valeur potentielles dans les portefeuilles d’investissement. Ses observations sont particulièrement pertinentes dans le contexte des stratégies modernes de gestion de portefeuille.
Efficacité constante de l’or et ratio de Sharpe : Timmer souligne les solides rendements ajustés au risque de l’or, comme en témoigne son impressionnant ratio de Sharpe sur une période de cinq ans. Le ratio de Sharpe, une mesure du rendement ajusté au risque, indique que l’or est un investissement fiable et stable, surperformant de nombreux autres actifs en termes de rendement et de volatilité.
Position et corrélation de Bitcoin : en comparaison, Bitcoin, alors que respectable, présente un profil risque-rendement différent. Il présente une corrélation positive avec les actions, alors que moins prononcée que les autres actifs. Cette corrélation est importante pour comprendre le attitude du Bitcoin dans diverses conditions de marché.
Bitcoin dans un portefeuille 60/40 : Timmer suggère que Bitcoin s’incorpore bien dans la catégorie « alts » (alternatives) d’un portefeuille 60/40 traditionnel (60 % d’actions, 40 % d’obligations). Il note que la corrélation du Bitcoin devient moins positive par rapport au S&P 500 et présente une corrélation négative avec le dollar américain et les bons du Trésor. Il est intéressant de noter que Bitcoin n’est toujours pas corrélé à l’or, ce qui remet en question l’idée d’après laquelle ils remplissent des fonctions similaires dans un portefeuille.
Analyse comparative des ratios de Sharpe : Une observation critique est la convergence des ratios de Sharpe du Bitcoin et de l’or. Alors que l’or ait enregistré des performances constantes, le ratio du Bitcoin indique une maturation de son attitude de marché malgré sa nature historiquement volatile.
Comparaison de volatilité et allocation de portefeuille : Timmer souligne que la volatilité du Bitcoin est environ quatre fois supérieure à celle de l’or. En quadruplant hypothétiquement la position en or pour l’égaler à celle du Bitcoin, les profils de rendement des cinq dernières décennies s’alignent étroitement. Cette analyse fournit une base pour considérer les allocations de portefeuille en termes d’équivalence risque/rendement.
Allocation proposée dans un portefeuille Alt-60/40 : Compte tenu de cette dynamique, Timmer propose une stratégie d’allocation potentielle. Pour une position de « réserve de valeur » de 5 % dans un portefeuille alternatif 60/40, une combinaison de 2 % en or et 1 % en Bitcoin pourrait effectivement équivaloir à une position de 6 %, équilibrant les considérations de risque et de rendement.
Source : X
Le 1er novembre, Timmer a partagé ses réflexions sur l’avenir de la crypto-monnaie sur la plateforme de médias sociaux X, anciennement dénommée Twitter. Son commentaire revisite les idées qu’il avait initialement proposées fin 2020.
L’analyse de Timmer a commencé par un examen de la trajectoire actuelle du Bitcoin, caractérisée par son schéma historique de hauts et de bas. Il a engagé ses partisans en s’interrogeant sur les implications de cette tendance récurrente.
Dans son analyse détaillée, Timmer a caractérisé Bitcoin en tant qu’une « monnaie marchande » aspirant à être une réserve de valeur reconnue, offrant une couverture contre la dépréciation monétaire. Il a comparé le Bitcoin à « l’or exponentiel », notant que même si l’or est une forme de monnaie, ses limites pratiques limitent son utilisation comme moyen d’échange. Pour les investisseurs, l’or sert avant tout de réserve de valeur, un rôle souvent parallèle à celui du Bitcoin.
Timmer a ensuite fourni un contexte historique, observant que l’or florissante dans des situations économiques marquées par une inflation élevée, des taux d’intérêt réels négatifs et une croissance excessive de la masse monétaire. Il a souligné les années 1970 et 2000 comme des périodes au cours desquelles l’or a considérablement surperformé, conquérant une part de marché plus élevée par rapport au PIB mondial.
Bitcoin est à nouveau en mouvement (suivant jusqu’à présent le modèle des précédents cycles d’expansion et de récession). Qu’en penser ? Revenons sur ma thèse de fin 2020 : 🧵 pic.twitter.com/gNFtbOScr2
– Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 1er novembre 2023
Durant la conférence des investisseurs Robin Hood, parrainée par JP Morgan les 24 et 25 octobre à New York, une discussion entre le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Paul Tudor Jones II et l’investisseur renommé Stanley Druckenmiller, qui gère son patrimoine via Duquesne Family Office LLC, a attiré d’importants attention, en particulier de la part de la communauté des crypto-monnaies.
Druckenmiller a effectué part de ses inquiétudes quant aux perturbations économiques potentielles aux États-Unis, en rappel de une intervention sur le marché boursier dès 2024. Il a souligné les signes récents d’un ralentissement économique sur la base de ses observations au cours des cinq dernières semaines.
Concernant du marché boursier, il a parlé des mesures de relance économique de l’administration Biden, reconnaissant leurs opportunités d’investissement potentielles, mais mettant aussi en garde contre la pression qu’elles pourraient exercer sur les taux d’intérêt et la possibilité de perturbations du marché.
A propos Bitcoin, Druckenmiller a admis son acceptation croissante en qualité de réserve de valeur, en particulier parmi les jeunes investisseurs, et a exprimé ses regrets de ne pas avoir investi plus tôt. Bien qu’il ne détienne pas actuellement de Bitcoin, il a admis ses avantages transactionnels au sujet de l’or, qu’il possède. Il a noté que les deux actifs sont considérés comme des réserves de valeur, mais que la facilité d’utilisation du Bitcoin le rend plus attrayant pour la jeune génération.
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